境外并購是指境外的企業(yè)或個人收購境內(nèi)公司的股權(quán)，或境內(nèi)公司收購境外企業(yè)的股權(quán)。并購當事人：收購方和被收購方。并購參與人：參與本次并購活動的會計師事務所、律師事務所、銀行。并購活動的主要由商務部門審批。

中國企業(yè)的境外并購在2000年之后進入了快速發(fā)展的階段，發(fā)展規(guī)模急速擴張，并購勢頭異常強勁，持續(xù)時間較長，并且國外的并購理論、理念、思潮以及在并購浪潮中使用的各種并購模式、工具及其手段也對中國企業(yè)的海外并購產(chǎn)生較為明顯的影響。近年來，中國對外直接投資中，以并購方式進行的投資數(shù)量逐年增長。2007年中國境外并購熱潮達到高點，并購總額一度達到186.69億美元。2008年全球經(jīng)濟危機在一定程度上降低了并購數(shù)量。2009年以來，我國企業(yè)境外并購再度活躍，中國企業(yè)完成的境外并購交易就達到61宗，交易金額高達192億美元。

從行業(yè)來看，中國企業(yè)境外并購活動持續(xù)集中在能源、礦業(yè)以及公用事業(yè)三大行業(yè)。2009年，并購交易更趨集中，并購總成交量和價值占比進一步提高，分別上升至40%和93%。2009年中國在礦業(yè)和金屬業(yè)方面的并購交易額約為161億美元，占全球該行業(yè)交易總額的27%。中國企業(yè)58%的能源礦產(chǎn)來并購發(fā)生在澳大利亞和加拿大，交易額約為93億美元，占其全部跨境交易額的92%和中國企業(yè)當年收購總額的65%。從投資區(qū)域來看，北美企業(yè)是我國并購投資者的首選，2003年至2009年，我國企業(yè)并購北美企業(yè)約有106宗交易，占被公布的所有交易量的24%，占境外并購投資總額的28%。

中國企業(yè)境外并購方式

并購是企業(yè)進行資源整合和實現(xiàn)快速擴張的重要途徑之一，并購有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，能夠有效降低企業(yè)的交易費用，同時產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應，從而增強企業(yè)的核心競爭力。在跨國并購中，從資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移方式角度，通常常用的并購方式主要有股權(quán)并購和資產(chǎn)并購。股權(quán)并購是指投資者通過購買目標公司股東的股權(quán)或認購目標公司的增資，從而獲得目標公司股權(quán)的并購行為。資產(chǎn)并購是指投資者通過購買目標公司有價值的資產(chǎn)（如不動產(chǎn)、無形資產(chǎn)、機器設備等）并運營該資產(chǎn)，從而獲得目標公司的利潤創(chuàng)造能力，實現(xiàn)與股權(quán)并購類似的效果的并購行為。

在操作方式上，資產(chǎn)并購通常需要對每一項資產(chǎn)做盡職調(diào)查，就每項資產(chǎn)進行所有權(quán)轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)并購的程序相對復雜，需要耗費的時間較長。股權(quán)并購的程序相對簡單，不涉及資產(chǎn)的評估，不需要辦理資產(chǎn)過戶手續(xù)等，因而耗費的時間相對較短。在調(diào)查程序上，股權(quán)并購需要對企業(yè)從企業(yè)主體資格到企業(yè)各項資產(chǎn)、負債、用工、稅務、保險、資質(zhì)等各個環(huán)節(jié)進行詳盡的調(diào)查，最大程度地防范并購風險。資產(chǎn)并購一般僅涉及交易資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)調(diào)查，無需對企業(yè)進行詳盡的調(diào)查，從這個方面來看資產(chǎn)并購的風險相對較低。

從交易性質(zhì)來看，股權(quán)并購的交易性質(zhì)實質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購方通過并購行為成為目標公司的股東，獲得目標公司的股權(quán)。資產(chǎn)并購的交易性質(zhì)為一般的資產(chǎn)買賣，一般僅涉及買賣雙方的合同權(quán)利和義務。

從交易風險角度分析，在股權(quán)并購中，作為目標企業(yè)的股東，股權(quán)并購需要承接目標企業(yè)在并購前存在的各種法律風險，如負債、法律糾紛、相關(guān)稅務爭議、財務風險等。盡管在并購前并購企業(yè)會對目標企業(yè)進行詳細的財務盡職調(diào)查與法律盡職調(diào)查等，但實踐中并購方仍很有可能無法了解目標企業(yè)的所有潛在風險。在資產(chǎn)并購中，債權(quán)債務由出售資產(chǎn)的企業(yè)承擔，并購方對目標企業(yè)自身的債權(quán)債務無須承擔任何責任，從這個角度講，資產(chǎn)并購可以有效規(guī)避目標企業(yè)所涉及的各種問題和風險。在資產(chǎn)并購中，并購方僅需要調(diào)查資產(chǎn)本身的潛在風險，而資產(chǎn)本身的風險通常可以通過監(jiān)管部門等有關(guān)政府部門查詢，可控性較強。

境外并購稅務分析

稅收支出是企業(yè)成本的重要組成部分，采用股權(quán)并購還是資產(chǎn)并購的一個重要考慮就是稅收負擔。就境內(nèi)并購而言，股權(quán)并購通常只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購除這兩種稅外，往往還涉及營業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護建設稅和教育費附加等多項其他稅費。盡管很多時候股權(quán)并購的稅負的確要小于資產(chǎn)并購，但某些情況下，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，股權(quán)并購的稅負很多時候要高于資產(chǎn)并購的稅負。

就境外并購而言，情況更為復雜，需要綜合考慮目標公司所在國、投資東道國和相關(guān)第三國的稅法體系以及相關(guān)的國際稅收協(xié)定。企業(yè)跨境并購按照時間順序一般分為事前、事中、事后三個階段。在并購之前，企業(yè)首先要了解和熟悉投資目的國國家或地區(qū)的投資環(huán)境，尤其是法律環(huán)境及稅收制度。其次需要對被并購的對象充分了解和調(diào)查，這對搭建整個并購框架有著直接的影響。如果并購需要融資，那么企業(yè)需要考慮投資目的國國家或地區(qū)關(guān)于利息支出、利息匯出方面的法律規(guī)定和具體操作、資本弱化所涉及的股權(quán)融資和債券融資比例等問題以及利息預提稅方面的稅收負擔，保證利息支出可以在所得稅前扣除，并降低利息預提稅的稅率進而降低公司整體稅負。在并購交易過程中，企業(yè)首先需要確定并購主體。例如某中國企業(yè)計劃并購一家美國公司，該公司可以選擇用其所屬的中國、美國、香港三家公司中的一家實施并購。如果最終決定用一家美國公司來收購目標美國公司，那么是中國企業(yè)直接控制該所屬的美國公司進行并購，還是采用中間控股公司開進行并購，需要涉及多少家中間控股公司等等，這些對于公司運營以及稅務安排都會產(chǎn)生重要的影響。其次，企業(yè)需要選擇并購方式。如上述，一般來講企業(yè)并購的方式有股權(quán)并購和資產(chǎn)并購兩種，那么是選擇股權(quán)并購的方式還是選擇資產(chǎn)并購的方式其涉及的稅收支出是不同的。并購交易過程本身往往會引起賣方的納稅義務，通常買方傾向于資產(chǎn)并購而賣方傾向于股權(quán)并購。在并購實施之后，企業(yè)需要考慮如何從稅務的角度進行企業(yè)重組，使公司更好地運營，如何合法地降低稅務成本，降低公司的稅收負擔。

可見，無論是并購之前、并購交易進行中，還是并購之后的重組以及公司運營，整個過程都會牽涉稅務問題。稅務問題的討論需要與企業(yè)整體的經(jīng)營管理相結(jié)合，而不是單獨地進行稅務分析。稅務架構(gòu)設計就是通過分析不同的并購方案，主要是交易實施中的稅負、日常經(jīng)營中的稅負、退出投資過程中的稅負等，以合理的稅務規(guī)劃減少企業(yè)的整體稅負。通常需結(jié)合買賣雙方的利益來設計稅務架構(gòu)。在經(jīng)營和退出投資過程中，為降低收入?yún)R回母國時的稅負，一般會利用海外控股公司進行投資。控股公司設立地一般會選擇會股息、利息、特許權(quán)使用費預提所得稅稅率比較低的國家

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